"المركز": سوق الدخل الثابت الخليجي يشهد زيادة في إصدارات السندات والصكوك في الربع الثالث 2025 بنسبة 32% ليصل إلى 38.74 مليار دولار أمريكي
أصدر المركز المالي الكويتي "المركز" تقريره الأخير بعنوان: "أسواق السندات والصكوك الخليجية في الربع الثالث 2025". وكشف التقرير أن إجمالي الإصدارات الأولية للسندات والصكوك الخليجية بلغ 38.74 مليار دولار أمريكي من خلال 137 إصدار خلال الربع الثالث 2025، بزيادة نسبتها 32.28% مقارنة في الفترة ذاتها من العام الماضي، حيث بلغت قيمة الإصدارات في الربع الثالث 2024 29.29 مليار دولار أمريكي.
التوزيع الجغرافي
تصدّرت المملكة العربية السعودية من حيث إجمالي قيمة الإصدارات الأولية للسندات والصكوك الخليجية خلال الربع الثالث 2025 بقيمة إجمالية بلغت 20.32 مليار دولار أمريكي من خلال 36 إصدار، بزيادة نسبتها 62.8% من الفترة ذاتها في العام الماضي (12.49 مليار دولار أمريكي)، وهو ما يمثل 52.5% من إجمالي إصدارات هذا الربع. وتليها الامارات العربية المتحدة ب5.82 مليار دولار أمريكي من خلال 57 إصدار، بإنخفاض نسبته 47.3% من الفترة ذاتها في العام الماضي، وهو ما يمثل 15.0% من الإجمالي. كما بلغت حصة الإصدارات القطرية 5.69 مليار دولار أمريكي من خلال 29 إصدار، أي ما يمثل 14.7% من إجمالي الإصدارات. وبلغت قيمة الإصدارات الكويتية 3.42 مليار دولار أمريكي من خلال 8 إصدارات بزيادة نسبتها 118.4% من الفترة ذاتها من العام الماضي. وبلغت قيمة الإصدارات البحرينية 2.55 مليار دولار أمريكي من خلال 4 إصدارات في الربع الثالث من عام 2025 ويمثل زيادة 539% من الفترة ذاتها من العام الماضي، في حين بلغت الإصدارات العمانية 0.94 مليار دولار أمريكي من خلال 3 إصدارات، ممثلة 2.4% من حصة السوق.
الإصدارات السيادية مقابل إصدارات الشركات
ارتفعت قيمة الإصدارات الأولية الخليجية للشركات بنسبة 4.0% إلى 26.59 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث 2025 مقارنة في الفترة ذاتها من العام الماضي بمبلغ 25.57 مليار دولار أمريكي. ومثلت إصدارات الشركات نسبة 68.6% من إجمالي إصدارات الربع، ما يماثل إصدارات الربع الثالث 2024، حيث مثلت هذه الإصدارات نسبة 87.3% من إجمالي الإصدارات. وجمعت الهيئات شبه الحكومية 3.1 مليار دولار أمريكي للربع الثالث 2025 من خلال 3 إصدارات، بزيادة بنسبة 57% من الفترة ذاتها من العام الماضي حيث بلغت إصدارات الربع الثالث 2024 قيمة 2 مليار دولار أمريكي من خلال إصدارين. وارتفع مجموع الإصدارات السيادية بنسبة 227% في الربع الثالث 2025 مقارنة في الفترة ذاتها من عام 2024، لتبلغ 12.14 مليار دولار أمريكي ، وتشكل 31.4% من اجمالي إصدارات الربع.
السندات التقليدية مقابل الصكوك
انخفضت الإصدارات التقليدية بنسبة 18.6% في الربع الثالث 2025 مقارنة في الفترة ذاتها من العام الماضي، حيث بلغت 18.37 مليار دولار أمريكي للربع الثالث 2025. فيما بلغت قيمة إصدارات الصكوك 20.37 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث 2025 بارتفاع نسبته 202.7% من الفترة ذاتها من عام 2024. وفي الربع الثالث 2025، كان هناك إقبال أكثر في إصدارات الصكوك مقارنة في الفترة ذاتها في العام الماضي، حيث بلغت 52.6% من إجمالي إصدارات العام، وهذا يعاكس إصدارات الربع الثالث 2024، حيث كان عدد الإصدارات التقليدية أكثر من إصدارات الصكوك.
توزيع القطاعات
تصدرت إصدارات القطاع المالي من حيث إجمالي القيمة للإصدارات الأولية الخليجية من السندات والصكوك خلال الربع الثالث لعام 2025، بقيمة إجمالية بلغت 21.53 مليار دولار أمريكي من خلال 113 إصدار، أو 55.6% من إجمالي قيمة الإصدارات، في حين حلت الإصدارات الحكومية في المرتبة الثانية بقيمة إجمالية بلغت 11.1 مليار دولار أمريكي من خلال 15 إصدار، ممثلا 28.7% من إجمالي الإصدارات لهذا الربع. ويشكل ذلك زيادة في الإصدارات من الفترة ذاتها من العام الماضي للقطاع المالي (115.3%) والهيئات الحكومية (199.0%). وتليها إصدارات قطاع الطاقة بقيمة إجمالية بلغت 3.0 مليار دولار امريكي من خلال إصدارين، ممثلة 7.7% من إجمالي قيمة الإصدارات، فيما تشكل القطاعات الأخرى نسبة 8.0% من إجمالي قيمة الإصدارات.
مدد الاستحقاق
في الربع الثالث 2025، مثلت الإصدارات الأولية التي تبلغ مدة استحقاقها أقل من 5 سنوات ما نسبته 53.1% من أسواق رأس المال للدين الخليجي بإجمالي بلغت قيمته 20.6 مليار دولار أمريكي من خلال 100 إصدار، تلتها الإصدارات الأساسية التي تبلغ مدة استحقاقها من من خمس إلى عشر سنوات، والتي مثلت 32.2% من أسواق رأس المال للدين الخليجي، بإجمالي قيمة 12.5 مليار دولار أمريكي من خلال 26 إصدار. وبلغت الإصدارات التي تبلغ مدة استحقاقها من 10 إلى 30 سنة قيمة 1.3 مليار دولار أمريكي، ممثلة نسبة 3.3% من أسواق رأس المال للدين الخليجي من خلال 3 إصدارات. فيما لم يكن هناك أي إصدار للإصدارات التي تبلغ مدة استحقاقها أكثر من 30 سنة بقيمة مليار دولار أمريكي. وأخيرا، بلغت قيمة الإصدارات ذات مدة دائمة 4.4 مليار دولار أمريكي من خلال 8 إصدارات، ممثلة زيادة في قيمة وكمية الإصدارات مقارنة في الفترة ذاتها من العام الماضي.
حجم الإصدارات
بلغ حجم إصدارات السندات والصكوك الأساسية في دول مجلس التعاون الخليجي خلال الربع الثالث 2025 ما بين 3 مليون دولار أمريكي إلى 3.25 مليار دولار أمريكي، وجمعت الإصدارات ذات القيم الاسمية الأكبر من أو تساوي 1 مليار دولار أمريكي أكبر مبلغ بإجمالي 17.1 مليار دولار أمريكي من خلال 11 إصدار، ما يمثل 44.0% من إجمالي الإصدارات الأساسية. وبلغ حجم الإصدارات ذات القيمة ما بين 500 مليون و مليار دولار أمريكي 12.4 مليار دولار أمريكي من خلال 20 إصدار. أما بالنسبة إلى أعلى عدد للإصدارات، فكان هناك 81 إصدار من الإصدارات ذات قيمة أقل من 100 مليون دولار أمريكي، بقيمة 2.9 مليار دولار أمريكي.
هيكل العملات
هيمنت الإصدارات المقومة بالدولار الأمريكي على الإصدارات الأولية للسندات والصكوك الخليجية خلال الربع الثالث 2025، بقيمة إجمالية بلغت 28.1 مليار دولار أمريكي من خلال 74 إصدار ومثلت نسبة 72.5% من إجمالي قيمة الإصدارات، تلتها الإصدارات المقومة بالدينار الكويتي بقيمة تعادل 2.6 مليار دولار أمريكي من خلال 7 إصدارات. أما بالنسبة إلى الإصدارات بالعملات الأخرى، والتي بلغت قيمتها الإجمالية 2 مليار دولار أمريكي، فلقد مثلت الإصدارات بدولار هونج كونج نسبة 1.79% من الإصدارات، بقيمة تبلغ 694 مليون دولار أمريكي من خلال 19 إصدار.
التصنيفات الائتمانية
خلال الربع الثالث 2025، حصل ما نسبته 68.4% من إصدارات السندات والصكوك الأولية الخليجية )من حيث القيمة( على تصنيف ائتماني واحد أو أكثر من قبل إحدى وكالات التصنيف الائتمانية التالية: موديز وستاندرد آند بورز وفيتش وكابيتال إنتلجنس، ما يمثل إنخفاض مقارنة في الفترة ذاتها من العام الماضي (77.0%). ومثلت الإصدارات المصنفة بدرجة ائتمان عالية ما نسبته 61.0% من إجمالي إصدارات العام، فيما مثلت الإصدارات المصنفة ذات عوائد عالية نسبة 7.4% من إجمالي الإصدارات.
